九游娱乐app:大豆期货基础知识和炒作的逻辑（五）

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  1、农业政策 世界各国为维持农业生产的稳定，防止农产晶价格大大波动，一般对农业都实行特殊的补贴和扶持政策，而国家的农业政策往往会影响到农业结构调整、农民增加收入等，这些对农产品市场的影响比较持久和深远。

  2、国家粮食流通体制改革 国家的粮食流通体制改革一直都在影响着甚至左右着玉米市场和玉米价格。自 20 世纪 80 年代中期开始，我国始终致力于粮食的市场化改革，从 1985-- 1997年的“合同定购、国家定购和价格双轨制”，1998 年的“三项政策、一项改革”，2001 年的“放开销区、保护区、省长负责，加强调控”，至目前全面放开粮食收购市场，实现粮食购销市场化和市场主体多元化。

  经过多年改革，我国大豆市场基本上已达到完全的市场化运作，大豆价格已经基本上完全反映市场供需，但相关的产业政策，进出口政策，储备政策、货币政策仍将对大豆市场及其价格趋势产生重要影响，需予以关注。

  3、对外贸易政策 大豆对外贸易政策是调节国内大豆供求平衡的重要手段，也是影响国内大豆价格的因素之一。

  (1)当时占我国大豆生产 30％的黑龙江省采取限制大豆原料出省的政策，一方面造成省内大豆价格下降，打击了农民种植大豆的积极性，影响了大豆生产的发展，另一方面造成我国南方大豆和豆粕价格持续上涨，为美国、巴西大豆和豆粕进人中国市场提供了可乘之机。

  (2)我国自 1998 年对进口豆粕征收增值税，导致豆粕进口受阻，国内豆粕价格持续上涨，于是很多企业在沿海地区开始大规模修建榨油厂，以加工进口大豆为主，并将生产出的豆粕和豆油在国内市场销售。

  (3)我国食用植物油长期不能够满足国内市场需求，每年缺口在 250—300 万吨之间，国内豆油价格较高，豆油市场销路较好，这也是进口大豆大量增加的根本原因。

  近年来，禽流感、疯牛病和口蹄疫的相继暴发以及对转基因食品是否安全的考虑，中国实施了一系列新的食品政策，如对市场上的转基因食品全方面实行标签公示制度，让众多购买的人有知情权和选择权：对来自疫区国家或地区的食品实行严禁进入制度等。

  这些新政策的相继出台，也将对国内豆油的消费市场产生直接的影响，进而影响到大豆的消费。

  随着国际一体化进程的发展，世界上主要大豆期货市场行情报价对我国大豆消费影响也在日益增强。

  中国是国际上主要的大豆生产和进出口国之一，每年大豆进出口数量在全球大豆贸易中所占比重持续不断的增加，对现货价格和期货价格之间关系的综合考虑必然的联系到是否能在大豆国际贸易中获得价格主动。

  利率变化以及汇率波动已成为各国经济生活中的普遍现象，而这一些因素的变化常常会引起商品期货行情的波动。无论以人民币还是以美元作为大豆计价货币，货币币值的波动必然会对大豆的现货价格产生影响。

  由于金融实物资产与商品的价值之间有一定的连动性，总的来说，当货币贬值时，大豆价格会上涨，当货币升值时，大豆价格会出现下跌。

  因此，除了供给量、需求量和经济周期等以外，货币的利率和汇率是决定玉米期货价格的另一个重要影响因素。随着市场化进程的加快，国家金融政策对市场的影响也将越来越大。

  世界经济景气与否是决定商品的价值走势的重要因素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨。

  另外，国际原油价格和海洋运费等的变化，尤其是美国相关农业政策的变化以及美国农业部的相关研究、预测报告都将对大豆价格产生不同的影响，值得密切关注。同时，国际政治局势的变化(如爆发战争)也会引起期货价格的波动。

  国内经济形势的变化，特别是国民经济主要景气指标的变化，将直接影响农产晶期货价格的变化。当国内消费价格指数偏高时，投资者要考虑未来走势而确定自己的仓位等。

  当国家宏观经济宽松时，社会发展稳定，资金供应量较为充足，不仅经济发展速度加快，而且投入期贷市场的资金也增多，反之亦然。

  世界经济是在繁荣与衰退周期替中不断发展的，经济周期是现代经济社会中不可避免的经济波动，是现代经济的基本特征之一。在经济周期中，波动发生在几乎所有的经济部门。

  因此，经济周期是总体经济而非局部经济的波动。衡量总体经济状况的基本指标是国民收入，经济周期也就表现为国民收入的波动，并由此而发生产出、就业、物价水平、利率等的波动。

  经济周期在经济的运行中周而复始地反复出现，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。受此影响，大豆的价格也会出现相应的波动，从宏观面进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。

  除了上述因素的影响外，其他因素如一些突发事件等因素也常常会影响大豆价格的走势，不过所有的影响都是通过人们的心理预期而发生的，价格的变动最终是心理预期变化的直接反映。

  芝加哥商品交易所（CBOT）大豆合约已有 100 多年的交易历史，目前它是CBOT 交易量最大，变动幅度最剧烈的合约，每手 5000 蒲式耳（合 136 吨），每日涨停板限 30 美分，日成交量一般在 50000 手上下。

  日涨跌幅限制 比上日结算价高低 30 美分/蒲式耳(可扩大为 45 美分),现货月无此限制。

  目前 CBOT 参与群体层面齐全。在 CBOT 市场交易者中，既有来自压榨企业的买家商业机构，也有来自产地农场主或者农民代言人仓储机构的抛售商业套保；既有来自证券以及各种基金的大量投资组合基金，同时还有部分来自于自营机构以及许多中小散户大量参与。在参与者中，既有美国国内的投资和保值客户，也有来自各国的投资和保值客户。

  在 CBOT 大豆市场，参与的群体可以分为三个方面：投资基金、商业机构、中小散户。西方资本市场有很多不同种类的投资基金，根据资金规模的大小、运作理念的差异可以将基金分为两大类：一类是宏观基金，资金规模庞大，主要进行战略性长线投资，历史上大豆牛市的产生曾有宏观基金的参与。

  另一类是短线基金，主要由 CTA 商品交易顾问管理的基金，资金规模相对较小，其主要依据技术分析进行短线操作，所以又称技术基金，通常讲到的基金大都属于 CTA。

  据不完全统计，国际金融市场的 CTA 基金总资产约 400 亿美元，其中 10％用于商品期货投资。虽然 CTA 基金的持仓比重不高，但由于其系统性进出、集中性造市的特点，对大豆走势影响极大，在短期内甚至会成为大豆价格涨跌的决定性因素。

  历史上的基金总是与赢家有缘，尤其是对大行情的把握非常到位，所以吸引了众多小投资者的追捧，其影响力愈发增强。国际基金拥有世界上最优秀的投资专家，对基本面的理解非常深刻，对行情发现向来“先知先觉”。同时，基金往往使行情波动加剧。

  回顾 1994 年以来大豆市场数年来的涨跌循环历史，无不与基金的追波逐浪有关。商品基金组织在一个市场上基金声名远扬，那就是粮食综合类期货市场。

  粮食市场由于其良好的流通体制(高成交量、高空盘量)为基金提供了绝佳的发挥环境。假定基金通常持有大量的头寸，在流通性较差的市场，比如木材或铝市场，成交量较小，基金在这种市场以巨大的持仓很难进出，也就是基金很难涉猎这样的市场。而在流通性比较高的粮食类商品市场，基金进出头寸就比较容易。

  即使商品基金拥有庞大的资金实力，基金也不能和期货市场“老大”：商业机构(套期保值)相抗衡。

  主要的食品加工商如嘉吉拥有强大的现货背景，对市场有较强的打击能力，他们使得基金在市场上表现老实，比较守规矩，从而使得市场价格多数时间在相对比较公正的区间内波动。但是基金仍然在一定的时间内有足够的资金实力来撼动市场。

  在一段时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需对比情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，研究大豆库存变化将有助于我们了解CBOT 大豆期价的运行趋势。

  从全球大豆结转库存情况来看，自 1990／91 年度以来 CBOT 大豆库存变化可以化为两个阶段。

  1996／97 年度之前世界大豆库存基本呈隔年增减变化，即平常所说的“大、小年”特点；在 1996／97 达到最低值后，近几年一直呈稳步上升势头，这主要是由于南美大豆产量的快速增长形成的，据美国农业部统计，2002／03 年度世界大豆期末库存 3927 万吨，较 1996／97 年度增长 173％。

  对照同期的 CBOT 大豆走势，期价自高点 903 美分逐渐回落，从而揭开了历时五年多之久的熊市序幕。

  库存使用比是指一种商品在一定时期内的结转库存量与总使用量的比值。该指标能够更综合地反映某种商品一定时期内的供求关系。1970—2003 年期间，世界大豆库存使用比平均值为 14.7％，总体处于 5.5％—24.1％之间，波幅较为平稳，这也反映了世界大豆供需格局处于基本平衡的状况。

  与之相比，此期间美国大豆的库存使用比平均值为 19.1％，波幅在 7.4％—47.1％之间，变化相对较大。在 1970 年 1 月—2004 年 3 月的 CBOT 大豆走势可以看出，此间 CBOT 大豆期价各阶段波峰值基本都处于库存使用比相对低点年度，两者之间存在着较强的负相关性，特别是美国大豆库存使用比变化对 CBOT 大豆期价的影响显得尤为突出。

  而 2003 年度的美国大豆库存使用比已经降至历史次低 7.9％(1972／73 年度为7.4％)，这种供求格局的严重失衡直接支持了当时 CBOT 大豆期价的大幅飙升。

  通常在每月中旬，美国农业部照例要公布其对世界各主要农产品供需状况的最新预测。由于美国农业部统计手段的科学性、全面性，再加上其在海外有众多分支机构的参与，因此该报告具有很高的权威性。当报告数据前后出现明显变化，特别是与业内分析师的普遍预测存在较大出入的时候，其对市场的影响也就越大。

  美国农业部月度报告通常会从 5 月份开始公布当年的美国新大豆作物产量预测数字，持续时间为 1 年。

  A、预测数字出现较大变化的月份多集中在 7、8、9、10 月几个月。因为这四个月正是美国大豆作物的生长周期，受天气、病虫害等不确定性因素的影响较大，特别是 8、9 月份的天气状况将直接决定美国大豆的最终产量。

  在过去 9 年中，除 1996 年、1997年的 5 月份报告产量数字低于最终产量外，其余各年份的 5 月份预测均高于最终实际产量，9 年中的平均偏差达到 3.9％。

  从定量分析来看，美国农业部对美国大豆产量预测的数字与 CBOT 大豆期价变化存在较高的负相关关系，两者相关系数达到-72.7％。这说明，美国作为现今全球最大的大豆生产国，其产量的增减对 CBOT 大豆期价有着巨大的影响力。

  （1）基金和商业持仓的背景 CBOT 期货市场作为全球第一个期货交易市场在发展过程中，由于基金投资与投机者的长期关注和介入使得期价波动呈现出日趋理性化的特征，基金资金量巨大，并通过富有操作经验的基金经理运作于期货市场，使得这些基金在期货的操作行为直接影响到商品期货价格的变动方向。而商业持仓是在 CBOT 大豆市场上参与直接套期保值的现货商持仓，通过套期保值达到现货商（生产商贸易商）回避价格风险的目的。

  （2）基金净多仓变化对 CBOT 大豆期价走势的影响 我们通过 2001 年底至 2004 年 3 月初的 CBOT 大豆净多仓变化和大豆期价走势进行对比可以看出，基金净多仓对 CBOT 大豆期价的推动作用十分明显，在 2003 年 5 月—9 月的下跌行情中，基金净多单一直都在减少，至 8 月 5 日，基金净多单降至最低，为-36672 手，而大豆期价也在此时创出波段最低点 519，4 美分，此后基金多单开始增持，大豆期价也一路上扬，2004 年初基金净多单一直保持在 60000 手以上的水平，大豆期价亦跟随突破了 1000 美分的高点。

  （1） 大豆生长周期和天气因素的作用（以美国大豆的生长周期为例）大豆一般生长周期如下：

  A、种植期：一般为 6 月份，在玉米种植及冬小麦收割之后。如果天气变化使玉米种植受阻，农民就会选择转种大豆。这就会导致大豆价格下跌，大豆市场价格可能会出现波动。由于大豆生长周期较短，其种植期可持续至 6 月中旬，而且如果此后的天气情况良好，大豆亩产不会降低。

  B、发芽期：这一过程一般在大豆种子吸收水分达到种子重量的 50％后开始，通常在种植后一至两周内开始发芽，取决于土壤湿度、土壤温度及种植深度。

  如果土壤湿度情况较差，就会严重影响种子的发芽，农民就会等到有足够的水分时才会种植，或者在干燥的土壤上种植后再等待降雨后重新种植。

  C、早期生长：在大豆发芽后 25 天左右，作物高度能达到 6—8 英寸。如果 38大豆期货交易手册东航期货经纪有限责任公司土壤湿度较低就会使大豆生长缓慢，并可能由于根系较浅影响作物吸收养分。大豆发芽后，大豆秧苗要比玉米秧苗的生长力强，高温天气通常只会影响到大豆秧苗的上半部分生长。此阶段大豆根系生长较快。

  D、出枝期：大豆长出 0—6 枝。一般在发芽后 40 天左右，顶茎的芽体较为密集并开始形成花朵。这一阶段大豆生长能够补偿大豆早期发芽或受冰雹天气影响所受到的影响。在发芽期(6 月中旬至下旬)与开花期(7 月中旬至下旬)之间大豆生长情况将决定大豆开花的数量，并最终决定大豆最后的产量。

  E、开花期：在大豆发芽后 45—50 天左右。开花期一般持续大约 30 天，大豆对短期天气变化的敏感程度要低于玉米授粉期受天气变化影响的程度。开花期大豆高度能达到 17—22 英寸，已达成熟期高度的 50％左右。

  F、结荚期：在大豆发芽后 55~60 天，一般在 7 月下旬—8 月上旬。如果气温过高或在开花结荚期出现旱情可能会使结荚数量减少、每个豆荚的大豆数量减少或大豆重量减轻，从而会使大豆亩产减少。通常情况下，7 月份的气温对大豆最终产量影响较小，但在开花后期及结荚早期(8 月份)如果出现异常高温天气，也会影响作物亩产。

  与其他农产品市场一样，大豆期价也受天气因素影响。大豆期价会由于长期干旱而上涨，也会由于适当时候出现的适度降雨而快速下跌。

  由于南美大豆产量情况也会影响美国大豆现货价格及期货价格，因此，处于生长周期的南美大豆天气也成为左右 CBOT 大豆期价的重要因素之一，每年 10 月至次年 3 月的南美大豆产区天气情况成为期货市场关注的要素之一。

  一般情况下，大豆价格在收割期供应量达到最高时下跌到最低水平。通常大豆价格在春天和初夏供应紧缺及新作产量不确定时达到高点。夏天的中期到晚期时，新作产量情况会逐渐明朗，至收割期前大豆价格会下跌。

  但如果大豆生长期天气情况出现变化，市场价格就会在预期减产的情况下走高。大豆价格对天气变化的反应程度最终取决于市场基本面总体情况供需情况。1980 年、1983 年、1988 年、1993 年、1995 年、1996 年和 2003年这几年大豆亩产由于天气恶化而减少。

  CBOT作为全球最大的大豆期货交易市场，其大豆期货价格在世界贸易中有着举足轻重的作用。因此，研究 CBOT 大豆价格的走势，对大豆的生产、加工、销售及其风险投资等相关决策都有着重要的指导意义。由于 CBOT 大豆市场价格受到诸多相关因素影响，因此，分析 CBOT 大豆市场的影响因素成为研判其价格趋势的要点。

  影响大豆价格商品的供求是影响价格变动的主要因素，全球各大豆主产国及消费国每年大豆的产量、消费量以及期末库存量，对大豆价格长期趋势有根本性影响。

  因此，掌握、了解、分析、预测大豆的产、供、需状况成为分析大豆市场的核心内容。这些基本面的相关数据都可以在美国官方网站、相关协会网站和部分相关商业网站上都可以查到。

  美国农业部报告(USDA) 每季公布数据：季度谷物库存(每季末)、季度猪肉和活猪状况(每季末)。

  每月公布数据：世界农产品供求预测、饲养情况展望、作物产量报告、美国农业贸易状况报告(每月中旬)、农产品价格(每月月末)、油作物预测、家畜家禽和牛奶产量状况农作物化学药品使用情况报告(7、8、9、 10 月每月中旬)、谷物月度出口报告。

  每周公布数据：作物进度状况报告(4、5、6、7、8、9、10、11 月每周一公布)、天气—作物状况综述(每周二，节假日顺延)、周度出口销售报告(有关于本周出口量，出口地，各进口国进口数量等信息)、周度出口检测报告、每周粮食价格报告；农业部其他报告：农业生产支出状况(七月)、农业劳动人口量(七月)、年度作物产量报告(一月)、作物种植面积预测。

  道琼斯和其他一些商业机构会有对产量、种植面积等的市场预测平均值在USDA 报告公布前公布。这些预测值一般能够较好的反应市场的预期，也是市场行情报价走势的心理曲线，一旦实际公布报告同预测平均值产生重大分歧，市场将会在报告出台后出现剧烈波动。这些商业数据一般可以在商业机构的网站上得到。

  CBOT 快讯和 CFTC 持仓报告也是国内投资者关注的焦点。自 2002 年以来，美国市场的基金操作行为开始变得逐渐活跃，美国基金的炒作既有基本面的题材，也有对大豆进口大国及政策性调控过程的伺机炒作。操作手法也由最初的直截了当，转变为灵活的操作策略。

  大豆价格一般情况下，当国家经济出现通货膨胀时会导致货币贬值，货币的隐含消费价值在降低，由此货币所标价的商品价格将随之上涨；而当经济出现通货紧缩时，货币的隐含消费价值在提高，将导致以该货币为基准计价单位的商品价格下跌。

  因此，单从货币本身所涵的价值来分析，其价值的高低对商品价格走势的变化有很大的影响。在全球一体化进程下，货币汇率的变化对商品贸易流向及价格将产生非常直接的影响。由于美元是全球范围内多种货币的基准货币，是影响力最大的国际货币，因此，美元汇率的变化对大豆价格影响很大。

  美国是全球最大的农产品生产国，其影响力也最大。因此，美国农业政策性变化对大豆价格走势也产生关联影响。

  美国大豆一般在每年 5 月开始播种，7 月份是重要的灌浆期。因此，在 7、8月期间天气的变化，成为这一时期美国大豆市场炒作的焦点。

  由于美国与中国处于同一纬度，因此，在此期间天气的变化对中国大豆的产量也会产生同样重要的影响。及时、有效地跟踪、了解天气变化，对预测大豆市场的走向有着重要意义。

  南美大豆产量迅速增加对 CBOT 大豆价格产生相关影响。巴西和阿根廷作为世界第二、第三大大豆生产国，在近两年大豆播种面积大幅扩增，目前，南美大豆产量已超过美国，成为世界大豆主产区。因此，南美大豆动向对 CBOT 大豆市场的影响越来越大。

  大豆相关品种及下游产品的影响作为大豆的相关品种，油菜籽、豆粕、豆油、棕榈油等的产销量及价格对大豆价格也有相关影响。

  如：2002 年全球油菜籽大幅减产，极大的推动了 CBOT 大豆价格强劲飙升。

  “911”事件发生以后，国际市场一直动荡不定，“地缘政策”的影响使国际船运费受到极大影响。因此，船运费的变化使国际贸易频繁的大豆价格受到联动影响。

  例如：美伊战争期间国际船运费暴涨，并创历史高点，进而使大豆运输成本增加，从而推动了大豆价格的攀升。

  作为最大的大豆进口国，中国大豆基本面的情况及政策性影响对 CBOT 大豆价格产生重要关联影响。中国大豆市场的有关的资料可查询如下网址：中国农业部、中国国家粮油信息中心、中国海关总署、美国大豆协会。国内期货公司的官方网站上一般都会及时发布国内大豆港口动态、现货报告、天气状况和作物生长报告。

  纵观全球大豆市场，由于中、美两国每年有 260 亿美元的大豆贸易额，在中国加入 WTO 后，世界贸易的国际化、一体化、全球化，使 CBOT 大豆市场与 DCE大豆市场的联动性大大加强。

  了解、掌握、分析 CBOT 大豆市场对我国大豆生产、加工和贸易公司进行套期保值、规避风险，对投入资产的人做到合理有效的投资具备极其重大的指导意义。

  7月21日，月湖公安分局经细致巡查和精准研判，对辖区内利用酒店房间作为掩护、利用微信“附近的人”招揽嫖客的多个分散卖淫嫖娼活动点进行集中收网打击，一举抓获8名卖淫嫖娼人违背法律规定的行为人，有效净化辖区治安环境。

  贵州省纪委监委8月1日消息，黔南州委副书记、州长向承强涉嫌严重违纪违法，目前正接受审查调查。据统计，贵州省黔南州已有五任州长落马。其中7月24日落马的“老虎”吴胜华，2016年10月任黔南州代州长，后当选州长。

  近日，河南省教育厅官网“教育工委领导”更新显示，河南省委副书记、政法委书记张巍，已同时担任省委教育工委书记职务。

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  近日，吴忠市公安局利通区分局扁担沟派出所经过缜密侦查、连续奋战，成功破获一起聚众赌博案件，一举抓获涉案嫌疑人26名，现场查扣赌资10万余元、赌具若干，彻底捣毁一个盘踞在扁担沟镇的赌博窝点。

  据商丘市纪委监委消息：商丘市委教育工作委员会专职副书记、市教育体育局党组副书记赵千里涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受商丘市纪委监委纪律审查和监察调查。

  对一些党员干部来说，下班后打牌、打麻将等活动能够说是相当常见了。那么，问题来了，这些活动真的是违法违纪吗?

  据新疆生产建设兵团纪委监委7月31日消息，新疆生产建设兵团第四师61团党委书记、政委肖富国涉嫌严重违纪违法，目前正接受新疆生产建设兵团纪委监委纪律审查和监察调查。

  最近国内军迷圈都在讨论新出台的防卫规则，说是不听警告直接开火。看美国海军研究所的报告就知道，他们试了十几年电磁炮项目去年刚下马，咱们这个七倍音速的轨道炮直接上马，弹丸动能相当于两辆卡车以高铁速度撞墙。

  事情是这样的，我下夜班从汉江一桥路过，见一群人正在桥边焦急地喊叫，小伙子，你有啥不开的？走近一看，才发现是一长的挺帅的小伙子要跳桥。幸好被路过的行人拉住了，可小伙子根本不听劝阻，执意要跳。热心的人都伸出援助之手，帮忙扯住小伙子的衣服和手臂，一红衣男子翻越栏杆，紧紧拉住小伙子。